Заседание ЦБ РФ: без сигналов к смягчению, с возможностью повышения

В пятницу ЦБ снизил ставку на 50 бп (до 7,5%) и убрал из пресс-релиза сигнал о возможности дальнейшего смягчения процентной политики. Регулятор также улучшил свой прогнозный ориентир по инфляции на конец текущего года с 12-15% до 11-13% и отметил, что ожидает снижения ВВП по итогам года ближе к границе в 4% (при прогнозном диапазоне снижения на 4-6%).

В своем выступлении Э. Набиуллина отметила, что после пятничного снижения ставки регулятор вошел в область нейтральной ДКП, а цикл снижения ставки, скорее всего, «близок к завершению». Более того, глава регулятора допустила, что «следующим шагом кроме сохранения ставки может быть и повышение».

При этом на пятничном заседании, по словам Э. Набиуллиной, ЦБ рассматривал варианты в виде снижения ставки на 50 или 25 бп и сохранения ставки (то есть без варианта снижения больше чем на 50 бп, хотя участники рынка закладывали немалую возможность снижения на 100 бп).

Мы полагаем, что сегодняшний пресс-релиз ЦБ и выступление Э. Набиуллиной сократили вероятность еще одного снижения ставки до конца года практически до минимума (если такое решение и возможно, то шаг снижения ограничен 25 бп). Возможность дальнейшего снижения будет в значительной мере определяться динамикой инфляционных ожиданий и темпами роста бюджетных расходов.

Наиболее вероятным сценарием на ближайших заседаниях представляется пауза в политике ЦБ. Вероятность постепенного перехода к повышению ставки ощутимо повысилась после сегодняшних комментариев ЦБ, однако пока такой сценарий мы все же не видим раньше следующего года.